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上市14年来，英唐智控（300131.SZ）在原生业务发展不足、并购重组催大业绩的反复循环中踟蹰不前。随着公司4年前对半导体的跨界并购至今大幅不及预期，股价亦遭受重创，一度蒸发近7成，再度寻求并购箭在弦上。
11月14日晚，英唐智控公告，公司拟以发行股份及支付现金方式购买深圳显示驱动芯片企业爱协生控制权，公司股票自11月15日起停牌。
公告称，英唐智控目前正与爱协生各股东接洽，其中持有爱协生47.53%股份的深圳市众人合咨询企业(有限合伙)及持有13.12%股份的梁丕树(标的公司实际控制人)已签署意向协议。
今年以来，英唐智控的芯片设计制造转型进展缓慢，募投项目距离竣工只剩3个月但进度仅完成3成。与此同时，收购标的还是一家去年还在寻求上市的显示驱动芯片“新贵”。回顾其14年来的花样并购运作史，本次重组的预期需要保持谨慎。
交易标的去年接受上市辅导
爱协生官网显示，公司是显示芯片设计企业，以显触交互、传感、图像处理、计算、无线连接等核心技术为支撑，专注于人机交互领域的芯片设计和解决方案提供商，人机交互芯片业务主要分为显示驱动、触摸驱动、协议桥接芯片以及LED四个方向。
据深圳市宝安区半导体行业协会信息，爱协生2022年营业额突破8亿人民币，在LCD DDIC显示驱动芯片、TDDI芯片等细分领域市场占有率位于深圳市第一、行业前三。
爱协生官网
英唐智控表示，本次交易事项尚处于筹划阶段，公司目前正与爱协生各股东接洽。已签署意向协议的交易对方为深圳市众人合咨询企业（有限合伙）、爱协生实际控制人梁丕树，分别持有爱协生47.53%、13.12%的股份。
公司表示，预计将在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案，若公司未能在上述期限内召开董事会审议并披露交易方案，公司证券最晚将于11月29日开市起复牌并终止筹划相关事项。
此前，爱协生有意筹划A股上市。据公司官网及天眼查，爱协生2022年7月1日完成股份制改制，公司名称由“深圳市爱协生科技有限公司”变更登记为“深圳市爱协生科技股份有限公司”。
图源：天眼查
2022年9月29日，爱协生进行上市辅导备案，背后汇集一众创投和产业基金，包括钧石创投、达泰资本、中芯聚源投资、深创投、中通汇银、南方创新创业人才基金、厦门国升基金等，其中广东东菱凯琴集团有限公司（简称“东菱凯琴”）也持有爱协生1.44%股份，东菱凯琴同时也是深主板公司新宝股份的第一大股东，并持有创业板公司瑞德智能0.98%股份。
2023年10月，中信建投发布《关于深圳市爱协生科技股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作进展情况报告（第四期）》，但注意到其后续并未提交IPO相关资料。
收购爱协生，英唐智控主要瞄准其显示驱动芯片能力。另一边，英唐智控芯片设计制造业务近年进展缓慢，或难达预期。
半导体转型不及预期，募投进度缓慢
目前，英唐智控的核心业务是电子元器分销，涵盖集成电路、电阻、电容、电感等基础电子元器件，以及各种电子零部件。
近年转型半导体的“押宝之作”则是MEMS微振镜，面向车载激光雷达领域。这一半导体技术源自对日企的并购。2019年，公司开始向上游半导体芯片领域延伸，2020年斥资30亿日元并购英唐微技术（日本先锋集团旗下先锋微技术）。后者拥有5台350纳米的光刻机、一条6英寸晶圆器件产线，该公司2020年实现了量产用于汽车激光雷达的MEMS微振镜。
“350纳米的光刻机”一度引发英唐智控股价狂欢，但其实该技术已经落后——我国彼时已经可以量产90纳米光刻机，并且困顿交织的先锋集团也并非“优质资产”，其前一年刚从东京证券交易所退市。
英唐智控半导体产品，图源公司官网
为了进一步加大在车载激光雷达领域的研发和生产力度，英唐智控于2022年募集专项资金，用于MEMS微振镜产品的研发与生产：拟使用2.17亿元开展MEMS微振镜产品研发及产业化项目。
不同于第一代产品需要应用与日本先锋集团共享的技术，募投项目产品所使用技术为英唐智控自有专利。公司还称，该项目将引入更先进的生产设备，助公司实现自主掌握技术。
图源：英唐智控半年报
不过从英唐智控最新披露的募集资金使用情况来看，该项目计划2025年2月达到预定可使用状态；截至2024年上半年，公司于报告期对该项目投入3953.13万元，累计投入金额共7338.89万元，投资进度仅为33.75%，眼下投产时限仅有3个月。
8月底，公司发布《关于调整募集资金使用计划明细的公告》，对委外开发费用进行调增3146.82万元，对关该项目的场地装修费、设备购置费、项目研发在内的多项费用进行调整。同时计划使用3667.76万元用于项目研发，但截至2024年7月底仅使用了约135万元。
公司10月投资者关系活动记录表显示，报告期内电子元器件分销业务稳中有进，芯片设计制造业务按既定计划推进，预计在2024年内有望实现MEMS微振镜产品的量产销售。
花样资本运作史，“改头换面”了吗？
2010年上市之初，英唐智控以生活电器智能控制产品为主业，公司曾经喊出“打造世界一流生活电器智能控制产品设计、开发及生产平台”的口号。
但上市次年，面对归母净利润同比下降32.88 %，公司开始迅速寻求横向发展，部署并实施“立足智能控制器，加快向行业的横向和纵向拓展”的战略。
业绩下滑的趋势并没有在2013年停止，反而由盈利转而亏损905.09万元，同比下滑149.97%。为了提振业绩公司开始筹划重大资产重组，在2024年以6.08亿收购深圳华力特电器股份有限公司的股权，拓展公司在电力行业的业务。
2015年初，公司延续了前一年业绩萎靡的情况，所以公司再启并购：1.09亿元收购优软科技，向产业互联网延伸；定增11.45亿并购华商龙控股，跨界智能家居物联网，产生商誉8.47亿元。由此，最终在2015年结束时，收获17.7亿元的营业收入，大涨260.93%，并开始盈利。
2016年，英唐智控又提出顺应电子信息产业发展的大趋势，推出电子信息产业互联网平台化的解决方案，即搭建优软云，开发适用于支持中小型公司众多细分市场的产品，为建立电子信息产业垂直生态圈构建基础平台；同时，对深圳海威思进行增资，认购深圳海威思60%的股权，成为深圳海威思的控股股东。
随后，英唐智控在2017-2019年密集发债，累计募集资金净额6亿元以支撑并购计划。2018年3月，已经成为英唐智控全资孙公司的华商龙控股进一步收购联合创泰31.55%的股权。
由于业绩持续走低，由盈转亏，2019年和2020年，英唐智控分别处置子公司14家和11家，当期非流动资产处置损益达到5.74亿元，帮助公司在四季度扭亏为盈。
图源东方财富
一直到2020年，公司通过收购宣称要进入半导体领域。
花样资本运作下，公司经营实则变幻不大——考虑到累计现金分红2.79亿元，公司上市14年来实际只赚了约2.3亿元，大头还是在华商龙的三年业绩承诺期内。
由此，本轮并购戏码的“逆风翻盘”的含金量与可能性，亟待进一步观察。（本文首发，作者 | 黄田 编辑 | 曹晟源）
