在中国人民银行（央行）近期推出的新货币政策工具背景下，资本市场迎来了一项重大创新。10月10日，央行宣布创设“证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）”，旨在支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF等资产为抵押，换取国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模设定为5000亿元，并视情况可进一步扩大。
中国民生银行首席经济学家温彬指出，这是中国首个专为资本市场设计的货币政策工具，其推出涉及多个基础设施，对政策协同性和工作效率提出了高要求。
尽管具体操作细则尚未公开，但该工具的基本框架已明确：通过抵押资产换取高质量流动性资产，增强相关机构的资金获取和股票增持能力。央行强调，通过SFISF获得的资金必须用于投资股票市场。
民生证券研究院首席经济学家陶川分析认为，SFISF应在市场流动性偏紧时使用，而非作为“加杠杆”工具。他指出，能使用该工具的机构范围可能有限，主要集中于头部非银机构，且股票等资产的质押率可能偏低，以防范市场波动风险。
对于SFISF的政策定位，陶川认为需结合其推出背景分析。他指出，该工具在汇金公司大量增持ETF的背景下成立，旨在替代汇金向股票市场提供流动性，并起到稳定指数、平抑市场波动的作用。
中国银行间市场交易商协会副会长徐忠强调，SFISF在实施过程中不涉及基础货币投放，而是通过“以券换券”的形式增强机构融资和投资能力。这一操作原理与美联储的定期证券借贷便利（TSLF）类似。
华泰证券固收首席分析师张继强对比了中美两国的流动性支持工具，指出SFISF与TSLF的异同。他认为，SFISF的资金使用限制在股市，而TSLF则不限制资金用途。SFISF的抵押品预计主要是股票类资产，而TSLF的抵押品范围更广。
中金公司则对比了央行票据互换工具（CBS）与SFISF，指出两者都是通过以券换券的方式提高资产流动性，但CBS旨在提高银行永续债的流动性，而SFISF则专注于帮助非银机构增持股票。
总体而言，SFISF作为一项创新的货币政策工具，旨在通过增强非银机构的融资和投资能力，稳定股市情绪，促进资本市场的健康发展。
