广东美亚旅游科技集团股份有限公司（简称“美亚科技”）近日更新了招股说明书，计划在北京证券交易所（北交所）进行首次公开募股（IPO），拟公开发行不超过1984.22万股股票。作为一家泛商旅综合解决方案提供商，美亚科技的业务涵盖航旅票务、商旅管理和会奖旅游三大领域，主要服务于旅游业界客户和企事业单位。
美亚科技在2021年至2023年（报告期）的财务数据显示，公司营业收入分别为3.67亿元、4.57亿元和3.54亿元，净利润则分别为2625.45万元、4110.2万元和7291.26万元。尽管2023年营业收入同比下降了22.71%，但净利润却实现了77.39%的大幅增长。然而，这份亮眼的成绩单却引发了外界对其真实性的质疑。
尤为引人注目的是，就在美亚科技提交招股说明书后不久，公司收到了中国证券监督管理委员会广东监管局的监管关注函。该函件指出，美亚科技在旅游业务收入确认方面存在跨期确认收入的问题。具体而言，公司部分旅游收入以对账方式延后确认，导致收入在不同会计期间被不恰当地分配。经过调整，美亚科技2021年至2023年的营业收入和净利润均有所变动。
除了收入确认问题外，美亚科技的毛利率也呈现出异常增长的趋势。报告期内，公司的毛利率分别为29.13%、32.17%和57.97%，远高于同行可比公司的平均值。特别是2023年，美亚科技的毛利率同比暴涨了25.8个百分点，从低于同行均值到远超同行均值。这一变化主要得益于商旅管理业务的毛利率持续高企以及航旅票务业务毛利率的飙升。
然而，美亚科技的研发投入却远低于同行。报告期内，公司的研发费用率始终低于同行均值。监管函还指出美亚科技在研发工时登记管理方面存在不规范情形，未按照研发参与人员实际出勤时间进行研发工时登记。这一系列问题不禁让人对美亚科技的高毛利率产生更多疑问。
美亚科技的实控人同样面临着不小的债务压力。公司实控人伍俊雄、陈培钢、陈连江和蔡洁雯合计控制美亚科技66.29%的表决权。由于之前签署的对赌协议触发业绩补偿义务，实控人尚有807万元的现金补偿金未支付。实控人控制的其他产业——中创盈科集团也背负着巨额债务，银行贷款余额合计为3.71亿元，还有其他大额债务未清偿。这一系列的资金压力无疑给美亚科技的IPO之路增添了更多不确定性。
值得注意的是，在面临如此巨大的债务压力之下，美亚科技却在2023年11月向全体股东现金分红3422.77万元。而此次IPO，美亚科技计划募集35999.41万元资金，其中1亿元用于补充流动资金。这一举动引发了外界对美亚科技现金分红真实目的的猜测，是否是为了缓解实控人的债务压力。
美亚科技的IPO之旅能否顺利，市场将持续关注。在监管函、高毛利率、实控人债务压力以及大额现金分红等多重因素交织下，美亚科技的未来充满了不确定性。
