英伟达，这家半导体巨头，在成立三十年后，终于站上了万亿市值俱乐部的门槛。然而，它的故事在2024年迎来了戏剧性的转折。在AI大模型的浪潮推动下，英伟达的市值在短短几个月内实现了翻倍，甚至一度超越了苹果，成为全球市值最高的公司。
在英伟达即将公布财报的前夕，市场上已经涌动着对这家科技巨头的业绩预测热潮。多家权威研究机构纷纷推出了针对英伟达业绩的预测报告，其中Wedbush证券和Rosenblatt证券等机构表示看好英伟达。Wedbush Securities的分析师指出，英伟达的业绩预计将再次大幅超预期，这与其在数据中心人工智能领域的支出增长密切相关，因为英伟达的GPU是运行生成式人工智能应用程序的首选。
然而，并非所有人都对英伟达持乐观态度。摩根士丹利、财经分析人士Damir Tokic以及汇丰银行等机构则认为，英伟达的业绩增速可能会放缓。摩根士丹利预计，英伟达的季度收入将略低于市场共识。而Damir Tokic则早在英伟达股价徘徊在每股138美元左右时，便对公司持“看跌”态度，他认为英伟达股价被高估，且营收增速正在放缓。
随着英伟达财报的揭晓，这家公司的业绩再次引起了市场的震动。财报显示，英伟达第四财季实现营收393.31亿美元，同比大幅增长78%。全年来看，英伟达共实现营收1304.97亿美元，同比增长114%；全年净利润达到728.80亿美元，同比增长145%。然而，尽管英伟达交出了一份亮眼的成绩单，但其股价在财报披露后却出现了剧烈波动，最终在分析师电话会议结束后跳水转跌。
本次财报中，有几个关键点引起了业界的广泛关注。首先，英伟达的数据中心业务虽然持续高涨，但增速已经出现了明显放缓的趋势。这主要受到市场需求放缓以及受限的中国市场等因素的影响。其次，关于英伟达下一代Blackwell架构芯片GB200的量产计划，尽管面临技术挑战，但英伟达表示需求强劲，推广进展顺利。英伟达即将推出Blackwell Ultra系列产品，这标志着产品过渡阶段的开始。
另一个值得关注的点是英伟达的战略重点正在从AI训练转向推理领域。英伟达CEO黄仁勋在财报中强调，“推理”需求的增长令人兴奋，他指出，AI推理对计算能力的要求可能比大语言模型高出数百万倍。这一判断凸显了推理在AI应用中的重要性，也表明英伟达正在抓住这一新兴市场机遇。
提到AI，就不得不提今年初震撼业界的DeepSeek。这个开源AI模型以极低的训练成本训练出了表现不逊色于ChatGPT的顶尖模型，一度让英伟达股价暴跌。然而，黄仁勋在财报会议中表示，DeepSeek的挑战并没有改变推理对算力的需求。他指出，AI的后训练阶段才是最重要的部分，教会人工智能模型更好地“推理”是科技行业的下一个扩展前沿。
最后，英伟达对2025年第一季度的营收预测也引起了市场的关注。英伟达预计今年第一季度收入将达到430亿美元，远高于分析师的预测，展现出强劲的增长势头。然而，对于第一季度的毛利率，英伟达预计将为71%，低于市场普遍预期，这可能与Blackwell GPU的产能爬坡有关。
从全球半导体市场格局来看，英伟达和三星仍然位居前列，AI是推动他们增长的主要动力。随着AI及生成式AI工作负载的持续增加，高性能计算和存储需求被不断推动。英伟达作为AI处理器领域的领头羊，预计将继续在这一领域大放异彩。
