并购重组消息带来的热度未能延续，11月27日，光弘科技（300735.SZ）早盘迅速回调，20分钟内跌超8%，午间收盘价为32.49元。
在资本市场，光弘科技以华为、小米的代工厂商而闻名，公司日前宣布筹划重大资产重组，拟现金购买All Circuits S.A.S(以下简称“AC公司”)100%股权及TIS Circuits SARL（以下简称“TIS工厂”）0.03%股权。
为支付这笔款项，光弘科技同步抛出10.329亿元的定增计划。公告显示，以上标的同属汽车电子行业，目前尚在北京产权交易所挂牌转让中，交易底价为7.329亿元。
注意到，近两年光弘科技汽车电子业务迎来大爆发，公司有意扶植其为第二增长曲线，但此前并无大举扩张动作，今年年初时，公司还曾明确表示资金充足，无意增发。
此番转变背后，有“并购六条”政策助推，更重要的是，汽车电子领域“抢食者”增多。2024年以来，多家上市公司加码布局汽车电子业务，其中不乏各路细分领域龙头企业。而体现在毛利率上，光弘科技该板块业务毛利率不断走低。
需要注意的是，光弘科技此次看中的标的曾是航天科技（000901.SZ）2016年重金揽下的海外资产的一部分，至今已两度转手，业绩由盈转亏，可以预见，在失去AC公司欧洲母公司的客户资源加持后，光弘科技面临的整合难度并不比航天科技小。
定增托举并购，“抢食”汽车电子市场
公开信息显示，光弘科技主要产品包括消费电子类（智能手机、平板电脑）、汽车电子类电子产品，消费电子类产品收入占比超过7成。其中，公司与华为的相关业务占公司收入近3成左右。
根据公告，为了支付并购款，光弘科技同时抛出募资不超过10.329亿元的定增计划，其中7.329亿元将用来支付并购款项，3亿用来补充流动资金。不过，这次并购不以定增获批为前提。
此次交易完成后，AC公司及TIS工厂将成为光弘科技全资子公司。近年来，受消费电子领域需求波动影响，公司有意加快多元化布局，汽车电子行业是公司尤为看重的方向。今年5月，公司董事长唐建兴曾表示“汽车电子的发展仍处于早期阶段，随着智能驾驶等技术的发展，汽车电子占整车的比重会不断提高，并带来汽车电子业务的巨大需求，是一个巨大的蓝海市场”。
不过，虽然极为看重这一新兴业务，但尚没有到公司进行大举投资扩张。今年4月，公司还明确表态目前资金充足，没有增发计划。
注意到，受益于新能源汽车产业快速崛起，汽车电子行业近年发展迅猛，但抢食红利者也不在少数。尤其是2024年以来，包括长电科技（600584.SH）、德赛西威（002920.SZ）等在内的多家上市公司加码布局汽车电子业务。
此种背景下，光弘科技的汽车电子业务已从高毛利率业务转变为一笔薄利多销的生意，反应在业绩上，是汽车电子业务收入突飞猛进和毛利率的持续走低。
数据显示，2023年，光弘科技汽车电子业务收入大增3倍至7亿元，营收占比从4%陡增至13%，今年上半年，公司汽车电子业务营收高达7.09亿元，超过该板块去年全年业绩。与之对应的是，汽车电子业务毛利率断崖式下滑，已从2022年的20.3%下滑至今年上半年的4.51%。
对于汽车电子业务毛利率的下滑，公司此前表示，主要是由于客供料模式与自购料模式占比变化导致，公司同时提到，汽车电子业务正处于高速爬升阶段，对应的研发、管理、设备的投入短期内较高。
标的两度转手，陪跑8年后失去资源加持
相比于其他并购案，此次并购重组的一大看点是，标的来自上市公司航天科技（000901.SZ）。今年10月末，航天科技在北京产权交易所公开挂牌打包转让AC公司100%及TIS工厂0.003%股权。
该标的是2016年航天科技17.49亿元拿下的海外资产的一部分，公开信息显示，AC公司主要从事汽车行业的电子控制模块制造服务，其实际业务经营主要通过旗下四家子公司包括TIS工厂等展开，经营实体分布在法国、墨西哥、突尼斯。
尽管彼时航天科技也是抱着收购优质汽车电子资产的想法，而且这笔收购也由于资产优质被外界寄予厚望。但近8年来，作为整体标的的一部分，AC公司业绩并不理想。2016年-2019年，受新产品投放业务不及预期、全球电子元器件缺货危机蔓延等因素影响，AC公司未能完成业绩承诺。
梳理发现，AC公司原是一家英国公司，其在2015年被航天科技实际控制人中国航天科工集团有限公司旗下IEE公司联合收购，此后又与IEE公司一同被装入航天科技，至今，已算两度转手。
公开信息显示，IEE公司是一家全球领先的汽车安全传感技术、产品和解决方案提供商，其主要客户涵盖知名汽车OEM厂商，包括通用、宝马、大众、戴姆勒等。将AC公司纳入麾下后，其在全球市场和销售渠道上给予AC公司一定支持。
这意味着，在过去8年里，即便拥有欧洲本土汽车电子企业IEE公司的客户资源加持，AC公司业绩依然没有明显起色。
从业绩层面看，眼下AC公司和TIS工厂均处于亏损状态。2024年上半年，AC公司营业收入16.2亿元，净利润-1881万元；TIS工厂上半年营业收入1.98亿元，净利润-695万元。
不过，对于该笔交易，光弘科技信心满满，表示有利于丰富公司在汽车行业电子控制领域的技术及产品类型，拓宽销售渠道，拓展全球业务分布并覆盖更多业务领域，提升公司产品市场占有率及业务规模。
不难想象的是，想要通过并购AC公司开拓海外汽车电子市场，对于光弘科技而言，过去8年航天科技面对的难题，其未来也一个不能少。（本文首发于，作者｜张孙明烁）
