在疫苗行业的风云变幻中，智飞生物的发展历程如同一部跌宕起伏的商战大片。二十二年前，智飞生物的前身还是一家由蒋仁生与刘俊辉等人共同出资收购的重庆疫苗经营许可证持有企业。然而，随着业务策略的分歧，刘俊辉选择离开，蒋仁生则带领智飞生物踏上了代理疫苗的征途。
2017年，智飞生物迎来了其发展历程中的关键转折点，成功获得了美国医药巨头默沙东的四价和九价HPV疫苗在中国大陆的独家代理权。这一合作不仅为智飞生物带来了业绩的飞速增长，更在四年后的2021年，通过与中科院微生物所合作研发的新冠疫苗获批，将公司的市值推向了3600亿的高峰，也让蒋仁生一跃成为重庆首富，身家高达1400亿元。
然而，好景不长，随着国产HPV疫苗的上市，市场竞争愈发激烈，智飞生物的独家代理优势逐渐减弱。尤其是面对沃森生物等国内厂商的激烈竞争，智飞生物在2024年第三季度甚至出现了亏损，市值也大幅下滑，仅剩700余亿，与巅峰时期相比，跌幅近八成。
为了扭转颓势，智飞生物开始寻求新的突破点。一方面，公司与英国药企葛兰素史克（GSK）签订了重组带状疱疹疫苗的独家经销协议；另一方面，智飞生物也在积极推进收购重庆宸安生物制药有限公司，进军减肥药领域。然而，这些举措似乎并未能迅速改变智飞生物的困境。
四价HPV疫苗，这个曾经为智飞生物带来丰厚利润的产品，如今却成了公司的累赘。由于市场竞争的加剧和消费者偏好的变化，四价HPV疫苗的批签发量大幅下降，存货却大幅增加。截至2024年三季度末，智飞生物的存货达到了206.9亿元的峰值，存货周转天数也增长至241.6天。
存货压力的背后，是智飞生物与默沙东的巨额采购协议。为了保持与默沙东的良好合作关系，智飞生物在2023年与默沙东续签了未来三年半的采购合同，总价值高达1010.1亿元。然而，令智飞生物始料未及的是，国内HPV疫苗市场的价格战却打破了原有的平衡。沃森生物和万泰生物的降价策略，使得二价HPV疫苗的价格大幅下跌，消费者更倾向于选择性价比更高的二价疫苗，四价疫苗则陷入了尴尬的市场定位。
除了HPV疫苗市场的困境，智飞生物的自主产品也未能顶住压力。尽管公司在研发上不断增加投入，但在研产品的市场前景并不明朗。四价流感病毒裂解苗虽然正在申报上市，但面对激烈的市场竞争和不断压缩的利润空间，其未来的市场表现仍充满不确定性。
在代理疫苗营收下滑的背景下，智飞生物试图通过签约新的代理产品和收购新药企来扭转颓势。然而，这些举措似乎都慢了市场一拍。带状疱疹疫苗市场已有竞争对手，而减肥药赛道更是拥挤不堪。智飞生物能否在这些领域找到新的增长点，仍是一个未知数。
智飞生物的困境，不仅反映了疫苗行业的激烈竞争，也揭示了企业在发展过程中的路径依赖和风险。面对市场的变化，企业需要及时调整策略，加强自主研发和创新能力，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
