近期，美国股市中的老牌蓝筹股指数——道琼斯工业平均指数（DJI.US）遭遇了自1978年以来的最长连跌纪录，连续九个交易日下滑，累计跌幅达到3.47%，当前点位为43,449.90点。
与道指的疲软表现形成鲜明对比的是，代表科技股走势的纳斯达克指数（IXIC.US）在同一时间段内累计上涨了1.89%，而标普500指数则微跌0.59%。这种明显的分歧引发了市场的广泛关注。
分析指出，道指与其他两大指数表现差异的原因主要有四个方面。首先，道指的成分股对经济前景的感知存在差异，不同行业、不同企业对于经济走势的预期不尽相同。其次，特朗普效应股对经济政策前景的反应也不一致，部分股票因受益于特朗普的政策主张而上涨，而另一些则可能因政策调整而承压。
重磅股联合健康（UNH.US）的回调也是拖累道指表现的重要因素之一。作为道指的重要成分股，联合健康近期因多重因素导致股价下跌，从而影响了道指的整体表现。最后，指数编制方式的差异也是导致道指与其他指数表现不同的原因之一。道指采用价格加权方式编制，而标普500指数和纳斯达克指数则采用市值加权方式，这导致两者在成分股选择和权重分配上存在显著差异。
具体来看，道琼斯工业指数作为测量美国股票市场工业构成发展的古老指数之一，一直以来都反映着美国的蓝筹企业表现。然而，随着时代的变迁，科技股逐渐取代工业股、能源股和金融股成为股市的主宰。相比之下，道指仍然以工业股、金融股等传统蓝筹为主，成分股数量较少且过于集中，导致风险也相对较大。
而纳斯达克指数和标普500指数则涵盖了更多的成分股和行业领域，具有更广泛的覆盖面和更好的风险分散能力。尤其是纳斯达克指数，作为科技股的代表，其成分股中包含了众多全球市值最高的科技企业，如英伟达、谷歌、微软等。这些企业在AI等前沿科技的推动下，业绩表现强劲，带动了纳指的上涨。
在利率周期的影响下，不同行业的估值也受到了不同程度的影响。科技股由于估值通常通过利率来进行现金流的折现来估算，因此受利率影响较大。在美联储加息周期初期，科技股股价迅速回落，但随着AI热潮的兴起和强劲业绩的支持，科技巨头们迎来了业绩涨势。相比之下，消费、工业、金融等行业的估值影响则相对滞后且温和。
特朗普当选后，其潜在经济政策及其个人影响力也对股市产生了显著影响。部分受益于特朗普政策的股票市值显著上升，而可能因政策调整而受损的股票则承压。例如，联合健康曾因特朗普主张剔除医代而面临冲击，股价下跌。而特斯拉等受益于特朗普政策的科技企业则表现强劲。
道琼斯工业平均指数近期的下跌表现与多重因素有关。尽管道指暂时落后，但并不意味着其将长期低迷。随着市场环境的不断变化和政策的调整，道指仍有可能重拾升势。
