近期，因赛集团（300781.SZ）公布了其2024年度的财务报告，数据揭示了该公司在过去一年的经营状况与财务表现。根据报告显示，因赛集团在这一年中实现了8.32亿元的营业收入，与前一年相比增长了64.68%。然而，与之形成鲜明对比的是，公司的净利润却出现了4504.29万元的亏损，这是自因赛集团上市五年以来的首次亏损。
探究这一亏损的原因，我们不得不提及四年前的一桩高溢价收购案。当时，因赛集团以高额的价格收购了上海天与空广告股份有限公司（以下简称“天与空”）。此次收购中，因赛集团不仅支付了现金，还进行了增资，总共耗资2.35亿元收购了天与空51.01%的股权。这一举动使得因赛集团的商誉大幅增加，形成了2.02亿元的商誉值。
天与空在被收购时曾承诺，在2020年至2023年的四年间，每年的净利润将分别达到2400万元、3200万元、3900万元和4600万元，累计承诺净利润不低于1.41亿元。然而，尽管在前两年勉强完成了业绩目标，但从2022年开始，天与空的业绩出现了明显的下滑。2022年和2023年，天与空的净利润分别仅为3077.16万元和3192.21万元，均未达到承诺的业绩水平。
这一业绩未达标的情况直接导致了因赛集团对天与空计提了商誉减值。尽管在2022年和2023年已经计提了部分商誉减值，但减值金额相对较小，分别为58.39万元和951.77万元。然而，到了2024年，天与空的业绩进一步下滑，净利润仅为2600.89万元，这一数字甚至低于2020年的水平。因此，因赛集团不得不在2024年大幅计提商誉减值，减值金额高达7788.43万元，这一数字相当于吞噬了公司历史最好年份的全部净利润。
值得注意的是，因赛集团的商誉风险问题并非一朝一夕形成。自上市以来，因赛集团频繁进行收并购动作，商誉风险也随之不断累积。除了收购天与空之外，因赛集团还先后收购了睿丛摄智、征鸟科技和影行天下等多家公司的股权。这些收购行为虽然在一定程度上扩大了公司的业务规模和市场份额，但同时也带来了商誉风险的增加。截至报告期末，因赛集团的商誉值已经达到了1.79亿元，占非流动资产的比例高达50.56%。
然而，尽管商誉风险压顶，因赛集团并未停止其并购的步伐。去年10月，因赛集团再次发布公告称，计划通过发行股份及支付现金的方式购买智者品牌的控制权，并募集配套资金。智者品牌是一家具有丰富AIGC应用经验的数智化公关传播服务商。因赛集团表示，此次交易将有助于公司在营销AIGC应用领域实现技术和数据的打通与融合，并补充战略客户资源以及拓展新的需求旺盛的行业领域。
然而，市场对于因赛集团的这一重大资产重组反应并不热烈。在重组预告发布后，公司股价一度上涨至94元/股，但随后便逐渐回落。截至最近一个交易日收盘，公司股价已经腰斩至44.88元/股。这一市场表现或许反映了市场对于因赛集团商誉风险以及未来业绩增长的担忧。
