在近期全球股市的动荡中，扫地机器人行业的领军企业石头科技（688169.SH）成为了特朗普加税政策的首批受害者之一。自4月3日至4月15日，该公司的股价经历了剧烈波动，从每股239元的高点急剧下滑至173元的低点，市值瞬间蒸发了三分之一。
这场由美国对等关税引发的股市风暴，一度让全球股市陷入“黑色星期一”的阴影。尽管许多A股上市公司在短暂的大跌后开始企稳，但石头科技显然受到了更为严重的冲击。这一变故与石头科技近期公布的财报紧密相关。
石头科技发布的2024年财务报告显示，公司全年实现营收119.4亿元，同比增长38.03%；然而，净利润却同比下滑3.64%，达到19.77亿元。这份“增收不增利”的财报引发了资本市场的广泛关注和担忧。
尽管从整个扫地机器人行业来看，石头科技的成绩单并不算糟糕，尤其是在行业已进入存量竞争阶段的背景下。然而，更深层次的原因在于石头科技的“出海”战略，这可能是投资者选择避险的重要因素。
近年来，石头科技持续拓展海外市场，主要面向北美、欧洲及亚太地区。其中，美国市场作为公司的重点销售市场，在全球化布局中占据核心地位。因此，当特朗普挥舞关税大棒时，石头科技好不容易耕耘的海外市场首当其冲，短期内受到重创。长期来看，公司也必将面临更加严峻的挑战。
石头科技在扫地机器人领域的成就斐然。比尔·盖茨曾在多年前预言，机器人将普及每个家庭，彻底改变生活方式。而在这场席卷全球的“扫地革命”中，石头科技凭借卓越的创新能力和产品质量，成功跻身头雁品牌。
多年前，欧美市场的扫地机器人品牌以iRobot为主，其Roomba产品一度占据北美市场60%的份额。然而，随着技术进步和市场竞争加剧，iRobot的市场份额逐渐下滑，被包括石头科技在内的中国品牌所瓜分。IDC数据显示，2024年第二季度，全球智能扫地机器人出货量前十位的企业中，中国公司或中资控股公司占据九席。
尤为引人注目的是，2024年全年，石头科技以22.3%的销额市场份额位列全球第一，这是石头扫地机器人连续第二年蝉联销额冠军。然而，在扫地机器人市场竞争日益激烈的背景下，石头科技也陷入了价格战，导致毛利率和净利率双双下滑。
尽管如此，扫地机器人业务仍然是石头科技的主营业务，扛起了营收的“大梁”。2024年，该业务实现营收108.48亿元，同比增长34.17%。石头科技的成功并非偶然，而是得益于其在算法、结构、硬件协同等维度上的不断创新。
从最初将激光雷达技术应用于扫地机器人，到将3D-TOF导航、精密光学视觉避障等技术相结合，石头科技在技术研发上舍得投入，累计研发投入超过20亿元。公司还积极拓展产品线，形成了扫地机器人、洗地机、洗烘一体机等多品类产品矩阵。
然而，随着境外营收占比首次过半，石头科技的全球化战略也带来了新的隐患。近年来，公司海外市场收入连续五年大幅增长，2024年境外业务占比达到53.48%。然而，贸易摩擦正给这家企业笼罩上层层阴影。
早在2017年，石头科技就走上了出海之路，不断拓展海外市场。然而，这是烧钱来换取市场的过程。随着贸易摩擦的加剧，石头科技在海外市场需要持续投入渠道建设和本地化营销，导致销售费用激增。在利润已经遇到压力的情况下，贸易问题进一步放大了公司的困境。
更令人不安的是，石头科技创始人兼董事长昌敬在2023年2月至2024年6月期间多次减持公司股份，累计套现约8.88亿元人民币。这一行为引起了部分投资者的不满和质疑，认为创始人在自己套现的同时却劝投资人“要有耐心”。
