文 | 财经思享汇，作者 | 刘亚杰，编辑 | 管东生
10月14日，“We,Robot”发布会上，特斯拉公司展示了机器人Optimus的众多功能——沟通、跳舞、唱歌、比心……然而这个被CEO埃隆·马斯克称为“有史以来最伟大的作品之一”，没有得到各方认同，不少人质疑“2025年底前量产销售”的计划将会延后，当天股价大跌19.85%。
不过这个难以实现的目标，或许会被追赶者广和通（300638.SZ）实现。据11月7日公开平台回复投资人信息，当被问及“具身机器人业务预计何时可以批量交付”，虽然官方回复“相关业务尚未正式出货”，但还是给出了“明年能批量交付”的预期，确定性很高。
这本应成为广和通的利好，却未收到二级市场的正面反馈。公开信息显示，自从11月6日股价从阶段性高点的19.66元开始下行，截至11月22日已跌至16.61元，跌幅达到15.51%。为什么广和通讲述的机器人故事不那么精彩？后来者能够有怎样的明天？
不赚钱的机器人
同为机器人，特斯拉与广和通在讲述两个不同的故事。
在马斯克的设定中，Optimius是由特斯拉生产，满足消费者日常生活需求的伴侣型机器人，特斯拉是产品供应者。因此规划未来愿景，他提出人形机器人与人的数量比例约为2:1，远超过电动车数量的基数，能够将产品边际成本降低至2万-3万美元之间——销量很关键。
只是横向观察竞争对手，确定参与其中并已经推出产品的厂商已经不止一家，其中不乏某些环节进度已经领先于特斯拉的对手，部分企业已经预支了上涨空间，这也解释了为何特斯拉的股价没能再进一步。
广和通则不同。半导体行业分析师章嘉科（化名）表示，广和通会基于其Fibot开发平台，开发具备感知、视觉、定位导航和动作控制能力，以及人工智能算法的通用机器人模组，以便于客户二次开发，落地场景化定制方案。
“具身机器人是给下游客户提供的一套设计参考。”依据章嘉科的观点，机器人是广和通为下游客户简化开发流程，缩短生产周期，提前做好的准备工作，并不产生明确的商业回报，最终还是要通过销售面向AI市场的通信模组兑现。
在投资者互动平台上，广和通表示其智能模组、AI模组等产品与解决方案，能够广泛应用于割草机器人、服务机器人、清洁机器人、运输机器人、巡检机器人等产品。有了具身机器人案例，在这些领域推广也就有了可参照的经验。
“我们不会生产自己品牌的机器人。”广和通董秘办工作人员的回复，与前期该公司的公开回复——“相关领域的产品主要通过委托加工方式进行生产”相耦合。这家公司没有打算在内部开辟新赛道，而是为更大赛道的建设提供助力。
这样看来，广和通成为特斯拉竞争对手的概率，远比成为核心零配件供应商的概率低得多。类似的案例，在2024年9月已经有过。
当时，机器人硬件设备商地瓜机器人已联合广和通，共同展示了无埋线式割草机解决方案。相应产品应用到广和通的SC126智能模组，具备智能定位、无围线电子围栏、自动识别边界和障碍物、自动路径规划、智能回充功能，可应用于户外花园、家庭庭院、公共绿地等场所。
客观而言，这不是一个想象空间很大的市场。结合华经产业研究院预测数据，2020-2025年期间全球割草机市场年复合增长率为12.89%。要知道，2020Q3-2024Q3期间，广和通的营收和净利润CAGR（Compound Annual Growth Rate，年复合增长率）分别为33.32%与30.62%。
4月2日的业绩说明会上，公司管理层表示智能割草机细分行业是其突破点，可是2024年很难获得足量的业绩贡献，这也是一个短期内无法获得商业回报的投入项目。
风口“置换”
既然是前期投入，项目数量自然越少越好，这也是确保试错成本可控。可是从广和通的举措不难看出，有了智能割草机还不够，后续投入还会增加，它在急什么呢？
根据开源证券发布研报，广和通产品线稳定，布局领域专一，虽然产品出货量并不高，但是根据客户需求展开定制化开发的业务模式，让其面对需求侧议价有更强的话语权。财报数据显示，除2022年（20.17%）外，2019-2023年其毛利率维持在23%-27%之间，处于行业较高水平。
获得如此成绩，离不开锐凌无线的帮助。这是2020年7月，广和通联手深创投等机构收购Sierra Wireless车载业务后，整合而成的标的。
由于新能源汽车市场的快速崛起，锐凌无线的业绩快速增长。公开数据显示，2023年锐凌无线实现营收20.64亿元，实现营业利润为2.52亿元；广和通的营收和营业利润分别为77.16亿元和6.24亿元，两组数据占比分别为27%和40%。
奈何根据广和通发布《关于出售部分资产及全资子公司股权的公告》，为应对当前国际市场环境的复杂变化，广和通将包括Rolling Wireless(H.K.)Limited部分资产及负债、卢森堡锐凌100%股权在内的锐凌无线车载前装无线通信模组业务，作价1.5亿美元卖给EUROPASOLAR S.àr.l.。
换言之，广和通仍然手握部分车载模块订单，只是未来该领域增量遇到重要挑战，而且挑战不仅局限于此。
财报数据显示，2020Q3-2024Q3期间广和通营收和净利润始终维持向上增长趋势，不过在2022Q3以后增速开始减缓，净利率更是出现较为明显的回调。
同期广和通的营业成本一直维持向上增长的趋势，其中销售费用与研发投入额度也在增长，可是相应费率均在不同程度下行。换言之，广和通利润出现较为明显的回调，主要原因来自产品未能提供更为充分的利润空间，这与其“具有较高议价能力”的传统印象不符。
这样看来，面向未来没有锐凌无线的日子，为保住基本盘，从而获取更高估值空间，广和通需要找到更有想象空间的业务板块，完成新旧产品体系的置换。
众多板块中，围绕智能需求推出的产品显然更有价值，毕竟广和通在这方面的布局早在2021年已经开始。当年6月，广和通与涂鸦智能（2391.HK）签订协议，计划结合云管理平台、AI、大数据等领域的资源，共同打造一站式人工智能物联网解决方案。
正是在该信息公布后，广和通的股价开始快速上行，从阶段性低点（2021年3月12日）的14.59元，一路上行至（2021年7月27日）33.87元，半年时间不到涨幅达到132.15%。
这样看来，继续加大投入，推动该领域项目的尽快落地，用智能机器人的理想置换锐凌无线失位留下的空缺，从而进一步带动二级市场的信心，才是广和通急切的原因。
不出圈儿
虽然形势确实有些紧迫，但就此断言短时间内广和通就会触礁，似乎略显武断。
近些年来，广和通的产品线并没有出现重大调整。围绕2G、3G、4G、5G、NB-IOT等技术，已经推出丰富的无线通信模块以及基于其行业应用的通信解决方案，产品广泛应用于移动支付、移动互联网、车联网、智能电网、安防监控等领域，这些还都是增量市场。
根据IDC发布统计数据，2023年全球物联网市场支出达到8057亿美元，同比增长10.6%。预计2027年有望接近1.2万亿美元，2023-2027年复合增长率有望达到10.4%。
随着人工智能技术不断成熟，不同版本的LLM（Large Language Model，大语言模型）已预装到移动终端与个人电脑平台。仅以PC为例，Canalys数据显示，受到AI功能的带动作用，2024年第一季度全球PC出货量达到5720万台，同比增长3.2%。
“物联网产业链架构体系共分为感知层、网络层、平台层与应用层四个维度。广和通正处于网络层，同时涉及与感知层的交叉领域，提供无线通信模块及其应用行业的通信解决方案的设计、研发与销售服务，基本盘还是稳定的。”章嘉科表示。
公司董秘办工作人员也表示，即使推进智能割草机和具身机器人的创新业务，也是要建立在获得明确订单的基础上。广和通会帮助客户减少产品研发过程中的各种问题，但是不会走出通信模块供应商的定位，也不会生产自主品牌的C端产品。
根据马斯克的判断，人们对人形机器人的需求量有望达100亿至200亿台，这是一个巨大的机会。然而身处其中，广和通将会面对前所未有的未知，从头建立商业模式，这显然不符合其相对保守的发展风格。
“广和通做的是授人以渔的事儿，他的身份是鱼塘塘主。”章嘉科补充说。
