文 | 半导体产业纵横
在半导体行业这个充满变数和竞争的领域，每一季度的业绩报告都如同行业的晴雨表，反映着各厂商的兴衰沉浮。
随着各大半导体公司陆续公布最新季度业绩表现，万众的焦点落在英伟达身上。
今日，这一谜题，得以揭晓。
英伟达营收又双叒创历史新高
英伟达截至 2024 年 10 月 27 日的 2025 财年第三季度财报显示，本季度营收为 350.8亿美元，环比增长 17%，同比增长 94%，创历史新高。净利润达 193.09 亿美元，环比增长 16%，同比增长 109%；毛利率 74.6％上涨了 0.6 个百分点。
英伟达预计，其第四季度营收将进一步增长至375亿美元，上下浮动2%。这一预测略高于分析师的平均预期，显示了英伟达对未来市场的信心。
分业务来看，英伟达最受关注的数据中心业务成绩又一次创下历史新高。该季度数据中心业务营收为308亿美元，高于市场预期的295.3亿美元，与上年同期相比增长112%，与上一财季相比增长17%。
在其他业务方面，作为英伟达的“老本行”，游戏业务第三财季营收达到了33亿美元，与上年同期相比增长15%。专业可视化业务营收为4.86亿美元，与上年同期相比增长17%，与上一财季相比增长7%。汽车业务营收为4.49亿美元，与上年同期相比增长72%，与上一财季相比增长30%。
在具体产品方面，英伟达CFO科莱特·克雷斯（Colette Kress）表示，H200芯片的销售额在第三季度大幅增长至两位数，公司已经在第三财季向客户寄出了1.3万个Blackwell芯片样品，预计将在第四财季交付比此前预期更多的Blackwell芯片。不过，预计在2026财年的多个季度内，Blackwell将持续“供不应求”。
全球半导体厂商TOP10，是否易主？
在WSTS发布的2024年第二季度全球TOP15半导体厂商排行报告中，英伟达是全球最大的半导体公司、三星以 207 亿美元位居第二名、博通排名第三名、英特尔第四名、SK海力士第五名、高通第六名、美光第七名、AMD第八名、英飞凌第九名、联发科第十名、TI十一名、ST十二名、恩智浦十三名、铠侠十四名、亚德诺十五名。
随着 15 家头部半导体厂商第三季度财报发布，可对全球半导体厂商排名更新和分析，以下是各厂商最新营收情况：
英伟达该季度营收 350.8 亿美元，环比增长 17%，同比增长 94%。
三星电子负责半导体业务的设备解决方案（DS）部门销售金额为29.27万亿韩元（约210亿美元），低于市场预期的30.53万亿韩元，营业利润为3.86万亿韩元，低于市场预期的6.66万亿韩元，相比第二季的6.45万亿韩元更是大跌超过40%。
博通在截至2024年8月4日的2024财年第三季度营收130.72亿美元，较上年同期增长47%，GAAP计算准则下博通第三财季的净利润亏损达18.75亿美元，同比暴降157%，由盈转亏。
英特尔第三季度总营收为132.84亿美元，同比下降6%，环比增长4%，高于市场平均预期的130.2亿美元；按GAAP计算，净亏损高达166.39亿美元，而去年同期净利润达2.97亿美元，同比由盈转亏。
SK海力士2024财年第三季度结合并收入为17.5731万亿韩元（约130亿美元），营业利润为7.03万亿韩元，净利润为5.7534万亿韩元。2024财年第三季度营业利润率为40%，净利润率为33%。
高通在截至2024年9月29日的2024财年第四季度经调整营收102.44亿美元，同比增长19％，净利润29.20亿美元，每股收益为2.59美元，均同比增长96％。
美光在截至2024年8月29日的2024 财年第四财季报告显示，美光实现 77.50 亿美元收入，环比提升 13.79%，同比提升 93.27%。按 GAAP 计算，毛利率为 35.3%，较上一财季提升8.4%；净收入 8.87 亿美元，环比增长 167.19%。
AMD第三季度营业额达68亿美元，同比增长18%，环比增长17%，市场预期67.1亿美元；毛利率为50%，经营收入7.24亿美元，净收入7.71亿美元。
英飞凌在截至2024年9月 30日的2024 财年第四季度营收为39.19亿欧元（约41.30亿美元），利润达 8.32亿欧元，利润率为21.2%。
联发科第三季度实现营收 1318.13 亿元新台币（约40.49亿美元），同比增长 19.7%，环比增长 3.6%。同期，联发科实现净利润 255.9 亿元新台币，同比增长 37.8%，环比下降 1.4%。净利润率19.4%，同比增加了2.5%，环比减少1%。
TI第三季度财务报告显示，营业收入为 41.5 亿美元，净收益为 13.6 亿美元，每股收益为 1.47 美元。
意法半导体第三季度净营收32.5亿美元；毛利率37.8%；营业利润率11.7%，净利润3.51亿美元。
恩智浦第三季度营收同比下降5.4%至32.5亿美元，略低于分析师预期的32.6亿美元；调整后每股收益3.45美元，上年同期为3.7美元，分析师预期3.42美元。
铠侠在截至2024年9月30日的2024财年第二季度的业绩表现强劲。该季度实现营收4809亿日元（约30.76亿美元），较上一个财季增长12.22%，几乎是前一财年的两倍。净利润达1062亿日元，环比增长了52.15%，净利润率为22%，较上一个财季上升了6%。
亚德诺在截至8月3日的2024财年第三季度财报中，营收为23.12亿美元，同比降低25%（去年同期为30.76亿美元）；毛利润为13.11亿美元，毛利率56.7%，同比降低7.1%。
据此观察，依据各大半导体领军企业最新公布的业绩数据，全球半导体厂商TOP10的排名已有所调整，最新计算准则下的排名应如下所示：
联发科则以40.49亿美元的营收位列第十一名，意法半导体与恩智浦均以32.5亿美元的营收并列第十二名，铠侠则以30.76亿美元的营收紧随其后，位列第十三名；最后ADI以23.12亿美元的营收，位列第十四名。
相较于此前WSTS的第二季度全球TOP15半导体厂商排名，在本季度，英特尔和博通的位置发生交换，联发科跌出榜单，TI荣登第九名的位置，英飞凌小幅下滑至第十名。
芯片巨头，命各不同
本季度，各芯片巨头聚焦在各自的领域，积极应对不同市场的变化。在这场变革的浪潮中，有的公司乘风破浪，抓住机遇实现了业绩的飞跃；有的却在汹涌波涛中艰难挣扎。
好命的英伟达，也要应对变革自今年年初以来，英伟达的股价在AI浪潮的推动下已上涨近两倍。大摩分析师在报告中表示：“我们预计英伟达的数据中心业务将在未来5年成为主要增长引擎，因为对生成式AI的热情为AI/机器学习的硬件解决方案创造了强大的环境。”
然而，从已公布三季度财报的芯片巨头来看，AI需求可能正在放缓。英伟达的财报中也可以看到这一信息。
虽然英伟达第三财季的业绩全面超预期，对于第四财季的营收展望也超出了市场平均预期，但公司盘后股价在财报发布后依然下跌，显示出英伟达由AI驱动的惊人增长或许已经受到了一些因素牵制。虽然英伟达的业绩仍在高速增长，但增速正在逐渐放缓。公司第三财季营收同比增长94%，而去年四季度到今年第二季度，增速分别为265%、262%和122%。
存储的蛋糕，分得并不均匀AI带来的巨大蛋糕，也并非所有厂商都能分得到。以存储为例，有的存储公司表现一枝独秀，也有的公司表现不佳，市场状况屡受挤压。
最具代表性的便是SK海力士与三星。
第三季度，SK海力士营收、利润均创新高。其将出色的业绩归因于HBM和高端NAND闪存等高端产品的强劲销售。
SK海力士预计第四季度HBM销售将占其总DRAM收入的40%，高于第三季度的30%。预计随着全球科技公司继续开发生成性AI，AI服务器对内存芯片的需求将在明年进一步增长。
SK海力士表示已开始量产更先进的12层HBM3E芯片，并计划按计划从第四季度开始向英伟达及其他客户供应最新产品。因此，HBM销售将从第三季度的30%上升至第四季度的40%。由于销售主要集中在高利润的高端产品上，DRAM和NAND的平均售价也较上季度上涨了10%左右。
关于第四季度和2025年的展望，SK海力士表示，尽管HBM和eSSD等AI服务器的内存需求今年显著增长，但这一趋势预计将在今年第四季度和2025年继续保持。
同为存储大厂的三星则表现平平。虽然其第三季度的销售额和运营利润略高于预期，但芯片部门的盈利能力相比上季度却大幅下降。
三星表示，存储芯片部门的人工智能和传统服务器产品需求强劲，但“库存调整”对移动需求产生了负面影响，同时“中国传统产品供应增加”也带来了挑战。受人工智能的推动，三星的代工部门对先进节点的需求激增；然而三星表示，移动和PC产品的需求未达预期。
分析师将三星电子近期的困境归因于内存市场需求疲软以及其在HBM领域竞争力落后。报告称，随着移动和个人电脑芯片需求放缓，三星可能因DRAM供应过剩而失去内存市场的领导地位。三星在HBM市场也遭遇了挫折，三星电子未能通过英伟达的资格测试，无法供应给最新的AI芯片，而SK海力士则先一步开始量产。
不过也有分析师认为三星电子可能在明年上半年出现转机。
数据中心的战役，也越发激烈在PC市场放缓的背景下，英特尔将重心转向数据中心业务，试图以此作为新的增长点。尽管面临AMD等竞争对手的强劲挑战，但英特尔凭借其在服务器处理器领域的深厚积累，依然保持了市场领先地位。
如今，这一情况正在发生一些变化。
AMD很早就有在积极开拓服务器CPU市场，但是在七八年前，其在服务器CPU市场的份额仅只有个位数。但是随着Zen架构的成功推出，并转向采用台积电先进制程代工，以及后续产品的持续迭代，AMD EPYC系列服务器CPU获得越来越多的客户的认可和采用，在服务器CPU市场的份额得到了迅速增长。
根据AMD公布的2024年第三季财报显示，该季AMD的数据中心部门营收达到创纪录的35.49亿美元，同比增长122%，环比增长25%。相比之下，英特尔公布的2024年第三季财报显示，该季度英特尔数据中心和AI业务营收同比增长9%至33.49亿美元。
显然，在2024年第三季度，AMD的数据中心业务的营收首次超过英特尔。这主要得益于AMD Instinct GPU出货量的强劲增长和AMD EPYC CPU销售的增长。特别是随着AMD EPYC CPU获得了优于英特尔Xeon CPU 的竞争优势，英特尔不得不以大幅折扣出售其Xeon CPU，这降低了公司的收入和利润率。
如今，英特尔正在努力提升器产品的竞争力，比如新的旗舰级Xeon 6980P “Granite Rapids”处理器核心数量达到了128核，售价也高达17800 美元，这是该公司有史以来最昂贵的标准 CPU。相比之下，AMD 最昂贵的 96 核 EPYC 6979P 处理器售价仅 11805 美元。如果市场对于英特尔Xeon 6900 系列处理器的需求仍然很高，并且该公司可以大量供应这些 CPU，那么英特尔的数据中心业务收入可能会重回正轨，在四季度重新超过 AMD。但是，英特尔仍然必须提高其 Granite Rapids 产品的产量。
在这场激烈的半导体行业竞赛中，英伟达虽暂居领先，但也面临着诸多挑战与变数。AI 需求增速的放缓犹如一片阴云，给其未来的高速扩张之路带来了不确定性。而其他芯片巨头们也并未停止追赶的脚步。
