在全球投资界风云变幻的第三季度，股神巴菲特再度引发市场关注。他连续第八个季度减持股票，累计抛售额高达346亿美元，同时现金储备飙升至3252亿美元的历史新高，几乎达到年初的两倍。这一系列动作，无疑透露出巴菲特对市场的谨慎态度，尽管他并未直接做空，但其看空情绪已十分明显。
不仅巴菲特，高盛也发布了悲观预期，预计标普500指数未来十年的回报率将大幅下跌至3%，远低于过去的年化10%以上。然而，市场对此似乎并不买账，纳斯达克100指数在过去三个月内仍上涨了6%。
相比之下，中概股却遭遇寒流。尽管拼多多、腾讯等企业业绩亮眼，但股价却纷纷下滑。拼多多在收入大涨44%的情况下，股价盘前一度大跌16%，市盈率已跌破10倍。腾讯净利润增长30%后，股价也未能幸免于小幅下滑。中美企业间的市盈率与估值差距，在此背景下进一步拉大。
以瑞幸咖啡与美国咖啡连锁Dutch Bros为例，两者在业务模式上极为相似，但估值却大相径庭。瑞幸咖啡三季度收入超过百亿元，同比增长41.4%，净利润大涨超过20%，但市值仅63亿美元左右，市盈率不到20倍。而Dutch Bros在收入、净利润均低于瑞幸的情况下，市值却高达58亿美元，市盈率接近200倍。这种估值差异，在中美企业间普遍存在。
国内电商平台的估值更是被严重低估。拼多多、阿里巴巴等企业的业绩持续增长，但市盈率却不断下滑。拼多多的市盈率已跌破10倍，阿里巴巴的动态市盈率也来到10倍左右。相比之下，亚马逊的动态市盈率超过30倍，即便是被亚马逊打压的Ebay，市盈率也尚有15倍。国内电商平台的市盈率甚至低于了美国的传统零售企业，如塔吉特、克鲁格等。
值得注意的是，并非所有人都看好美股市场的溢价。一些著名投资者正在减持美股，并加大对中概股的投资力度。段永平管理的H&H International Investment基金减少了苹果持仓，同时加仓了拼多多股票。高瓴旗下的高瓴HHLR也增持了阿里巴巴、京东、唯品会等多只中概股。价值投资者大卫·泰珀、对冲基金Scion Asset Management等也纷纷加仓中概股。
在这些投资者的眼中，中概股或许更具投资价值。然而，投资市场瞬息万变，谁也无法准确预测未来的走势。在巴菲特那句“市场先生是个疯子”的名言下，投资者们只能谨慎前行，寻找属于自己的投资机会。
