昔日百亿网安龙头安恒信息（688023.SH）日前自愿披露一则资产收购公告，拟以自有资金4000万元收购凡双科技（874657.NQ）5.33%股权，同时宣布与凡双科技成立控股合资公司，注册资本500万元。
对于手握13亿现金的安恒信息而言，这笔交易显然成本不高，意义颇大：收购价格对应的凡双科技的估值较去年已打了八五折，而且附带业绩承诺和回购条款；由此，公司将以投资反无人机业务领域切入时下火热的低空经济赛道。
在网络信息安全市场需求转弱背景下，近两年，安恒信息网安龙头风光不再，股价、业绩双双下滑，已连亏两年。眼下跨界低空经济，不难看出公司正在为拓宽业务边界做尝试。
需要注意的是，凡双科技的“低空经济”含量并不高，其核心主业是智能安防业务，2023年低空经济业务营收占比不足3%，而且其销售的部分低空经济设备来自外购。如此质地背景下，安恒信息想要凭借新业务困境突围，并非易事。
“低成本”跨界热门赛道
在当下跨界并购潮中，与动辄数亿元拿下100%股权式的跨界相比，安恒信息此次跨界可谓“低成本”跨界。
凡双科技成立于2013年，专注于智能安防领域，公司产品包括物联感知、低空安全、无线信号管控和大数据应用等，产品应用于公安、部队、能源等多个行业。今年11月，凡双科技在新三板挂牌。
根据公告，本次交易价格4000万元（5.33%股权），对应的凡双科技的整体估值是7.5亿元。留意到，2023年7月，凡双科技增资时的投后估值还是8.92亿元，如果参照彼时的估值，此次收购相当于打了85折。
不仅价格优惠，安恒信息在该笔收购中还设置了业绩承诺和回购双重保障，具体来看，2025、2026、2027年，凡双科技经审计的归母净利润要分别不低于4000万、6000万、8000万元，否则需要现金或股份补偿。交易多方还就回购股份约定与业绩、上市进程等直接挂钩的多条回购条款。
例如，如果凡双科技在2028年12月底之前未能实现合格IPO，或者也未能被A股上市公司并购，那么安恒信息有权要求股权出让方按约定回购股份。凡双科技在新三板挂牌前已与一众外部股东达成回购协议，如果凡双科技未能在2025年12月31日前获得交易所IPO受理函，或者未能在2027年6月30日前上市，则可能触发回购条款。
此次跨界的方式也简单快捷。除眼下以自有资金4000万元收购凡双科技5.33%股份成为参股公司外，天眼查信息显示，今年11月28日，双方共同投资设立杭州安恒低空安全科技有限公司（以下简称“安恒低空”），安恒信息和凡双科技的持股比例分别为60%、40%。
根据公告，设立控股合资公司，主要是开发反无人机管控平台、飞控平台等软件代码的相关技术和知识产权。
对于该笔交易，安恒信息表示，“以投资反无人机业务领域切入低空经济赛道，助推公司与凡双科技业务层面深度合作”。
标的亏损，低空经济业务占比不足3%
双方的合作虽然明确指向低空经济赛道，但凡双科技的“低空经济”含量实在不高。
公开转让说明书显示，凡双科技的绝大部分收入来自物联感知业务。2023年，其物联感知业务和低空安全业务的收入占总营收的比重分别为97.36%、2.64%。2022-2023年，凡双科技低空安全业务收入分别为20.35万元、583万元。
凡双科技的低空安全业务包含低空安全设备收入和低空安全综合解决方案收入。其中，2023年凡双科技低空安全设备收入为241.24万元，而这些设备中，部分是通过外购获得。根据公开转让说明书，2023年凡双科技部分低空安全产品正处于研发阶段或资质申请阶段，外购设备主要是满足客户多样化需求，毛利率也较低。
今年以来，凡双科技业绩已然“变脸”，公司前三季度营业收入为4742万元，仅为去年营收的2成左右，净利润也由盈利转为亏损2427万元。
凡双科技财务数据
如此质地的“低空经济”标的能否助力安恒信息顺利切入新赛道，尚有待观察。
需要注意的是，伴随国内网络安全市场需求转弱，安恒信息跨界新赛道背后，昔日百亿网安龙头风光不再：近一年公司股价腰斩、两年亏损超6亿元。今年上半年，降本压力之下，安恒信息研发人员减少270人、研发投入同比减少25%。而跨界消息也没有明显提振外界信心，今日安恒信息高开低走，截至收盘，报51.17元/股，市值54亿元，跌2.5%。（本文首发于，作者｜张孙明烁）
