迈威尔科技（Marvell, MRVL.O）近日公布了其2025财年第四季度的财务报告，该报告覆盖了截至2025年1月的业绩表现。从整体上看，公司的经营状况持续好转，业绩表现符合市场预期。
在财务数据方面，迈威尔科技在2025财年第四季度实现了18.2亿美元的营收，同比增长27.4%，略高于市场预期的18亿美元。这一增长主要得益于ASIC及数据中心业务的强劲表现。公司该季度实现净利润2亿美元，成功实现盈利。若不考虑收购摊销等因素，调整后的经营利润达到3.9亿美元，较上一季度的2.16亿美元有了显著提升。
从业务细分来看，数据中心业务成为迈威尔科技增长的最大驱动力。在AI需求不断增长的推动下，数据中心业务的收入占比已经超过了70%。具体而言，数据中心业务本季度实现营收13.66亿美元，同比增长高达78.5%。这一增长主要受到AISC及光模块DSP芯片需求的带动，其中AI业务收入约为7亿美元，主要得益于亚马逊等客户对定制ASIC等产品需求的增长。
除了数据中心业务外，迈威尔科技的企业网络及运营商基建业务也呈现出复苏迹象。本季度，企业网络业务和运营商基建业务分别实现营收1.71亿美元和1.06亿美元，同比跌幅收窄，同时环比均实现两位数增长。这表明这两项业务正在逐渐走出低谷，恢复增长。
然而，消费电子及汽车/工业业务的表现相对低迷。消费电子业务本季度实现营收0.89亿美元，同比下滑38.4%，主要受到终端产品市场需求的影响。而汽车/工业业务虽然实现了4.1%的同比增长，达到0.86亿美元，但工业终端市场仍然相对不景气。
展望未来，迈威尔科技对2026财年第一季度的业绩给出了指引。公司预计第一季度收入将达到18.8亿美元左右，略高于市场预期的18.7亿美元。同时，公司预计该季度的GAAP毛利率为50.5%，也略高于市场预期的50%。
尽管迈威尔科技本季度的业绩表现不俗，但市场对于其AI业务的成长性仍存在一定的担忧。海豚君等分析机构指出，虽然公司本季度AI业务如期增长，但结合下季度的指引来看，AI业务的增长将出现明显放缓。预计下季度AI业务收入仅为8亿美元左右，环比增长将直接回落至20%以下。
这一担忧主要源于云服务大厂在2025年的资本开支呈现“前低后高”的趋势，以及公司在AI芯片领域面临的竞争压力。特别是大客户亚马逊将重心从Trainium 2转向Trainium 3，同时公司在亚马逊的定制AISC产品上还面临着Alchip的竞争。
尽管如此，迈威尔科技仍然重申了其对2026财年AI收入的指引预期，预计将超过此前25亿美元的预期。然而，买方普遍已经将公司AI收入的预期提高到了35亿美元左右。因此，公司下季度AI业务的预期表现将在一定程度上动摇市场对公司AI及ASIC业务的信心。
在费用方面，迈威尔科技本季度的经营费用为6.82亿美元，主要受重组相关费用的影响。研发费用和销售及管理费用分别同比增长8.6%和同比下滑7.7%。在收入增长的规模效应下，销售及管理费用率继续下滑至10.8%。
总的来说，迈威尔科技在2025财年第四季度的业绩表现相对稳健，但市场对于其AI业务的成长性仍存在一定的担忧。未来，随着市场竞争的加剧和客户需求的变化，迈威尔科技需要不断调整和优化其业务结构，以保持持续稳定的增长。
